ECONOMÍA. Los precios se disparan en la zona euro, pero pocos temen una inflación estructural

La guerra en Irán se está convirtiendo en una seria amenaza para los bolsillos. Más allá de que pueda acabar más pronto que tarde, los precios de las materias primas ya se han disparado, arrastrando consigo a alimentos y otros bienes de primera necesidad

 

Una escalada de la inflación que amaga con impulsar los tipos de interés y del euríbor, con un impacto directo en las hipotecas y en la concesión del crédito a las empresas. Todo ello en un entorno de menor crecimiento que eleva los temores de estanflación.

El repunte inflacionario, de hecho, se ha convertido para los analistas en el principal foco de riesgo para las economías europeas, lo que obligará al Banco Central Europeo a mover ficha. El consenso del mercado empieza a barruntar tres subidas de un cuarto de punto en este año. Una expectativa alimentada por el tono más duro de su presidenta, Christine Lagarde, en una de sus últimas intervenciones donde aseguró que la entidad estaba "preparada para actuar de forma ágil y hacer lo que fuera necesario".

 

La tregua en Irán puede dar un respiro a los precios

 

De momento, no se espera una medida inminente este próximo 30 de abril, próxima reunión del BCE, quizás sea más previsible para junio en función de la evolución de los últimos indicadores de inflación pendientes de la tregua. En la zona euro, de momento, los datos de marzo muestran un brusco repunte del IPC hasta el 2,5% en tasa interanual, aunque algo más moderado de lo temido en un principio.

 

En cualquier caso, todo apunta a una progresiva escalada durante los meses de abril y mayo con la esperanza de que una estabilización o final del conflicto sirva para alcanzar su techo en este período. Una situación que recuerda al escenario vivido en 2022, salvando algunas diferencias importantes.

 

Con la invasión de Ucrania por parte de Rusia, la escalada de los precios de la energía provocó un extraordinario efecto inflacionario que en el caso de la zona euro llegó a alcanzar el 11,5% con una fuerte presión sobre los tipos de interés y una caída generalizada de los mercados financieros de renta variable y renta fija. 

 

Los expertos descartan un escenario inflacionario como el de 2022

 

Aunque la guerra en Irán ha provocado tensiones similares en el mercado de la energía, con el gas y el crudo disparados, los expertos de Ibercaja aseguran que, más allá de estas semejanzas, existen múltiples razones para descartar un escenario inflacionario como el de 2022.

 

Varios de los factores ya las detallaba el BCE en su última reunión y tienen que ver con las diferencias en prácticamente la totalidad de las magnitudes macroeconómicas. En aquella época se arrancaba con múltiples estímulos fiscales y monetarios, impulsando un crecimiento superior al 4,5%. Hoy, el crecimiento esperado es de tan solo un 1,3% con una industria debilitada y el agotamiento del consumo europeo. 

 

Esto hace pensar en una propagación de la inflación más lenta a la observada en 2022. A ello se suma, recuerdan en Ibercaja, un menor impacto del encarecimiento del gas y el crudo gracias al proceso de electrificación abordado en estos años, reduciendo la dependencia de Europa de fuentes energéticas como el gas y el carbón con unas energías renovables que representan el 45% de la generación total.

 

La última gran diferencia la representa el punto de partida de los tipos de interés del BCE. En la invasión de Ucrania, los tipos de interés en Europa estaban en negativo y con la inflación en fases iniciales de repunte, considerado por la entidad como transitorio. Eso provocó una actuación tardía. Cuando Lagarde decidió subir tipos el dato de inflación rondaba ya el 8,6%.

 

Inflación elevada, pero no pegajosa

 

Ahora, los expertos de Ibercaja confían en que Lagarde haya aprendido la lección para actuar con mayor precisión esta vez. Por este motivo el mercado ya ha puesto en precio que se subirán hasta tres veces los tipos de interés este año en Europa como precio a pagar por el riesgo inflacionario. 

 

Sin embargo, al partir ahora de tipos de interés en niveles neutrales, es impensable dibujar un escenario donde la autoridad monetaria suba los tipos de interés por encima del 4% como sí se vio obligada a hacer en 2022, incluso en el peor de los escenarios de una guerra prolongada, apuntan en Ibercaja.

 

En Estados Unidos, pese a iniciar el año con una previsión de dos bajadas de tipos de interés, los inversores se decantan ahora por un escenario de pausa en el 3,75% como el más probable. Este repunte en las expectativas de subidas de tipos de interés ha tenido un efecto inmediato en las curvas de rendimiento de los bonos gubernamentales. 

 

De momento, la principal conclusión es que el mercado descuenta una inflación elevada a corto plazo en la Eurozona, pero sin riesgo de convertirse en persistente como ocurriera hace unos años. Eso hace pensar que los puntos de entrada actuales para los inversores siguen siendo atractivos tanto en renta fija como en la variable con el fin de batir a la inflación en el largo plazo del 2,56% prevista para los cinco próximos años, descartando una inflación estructural.

 

Julio Muñoz. Periodista de información económica y experto en comunicación.